8月非农表面强劲，但内生增速约6万人

9月5日，分析师表示，美国8月新增非农就业16.2万人，显著高于市场预期的5.6万人，且前值合计上修5.5万人。其中，7月非农由减少2.3万人上修至增加2.1万人。

不过，剔除休闲酒店就业回补、政府教育部门等一次性因素后，8月内生就业增速约为6万人，整体就业市场并不如表面数据般强劲。

报告指出，8月失业率维持在4.1%，劳动参与率回升至61.6%，广义失业率U6由7.9%降至7.7%，显示劳动力供给回流后仍被企业需求吸收，就业质量有所改善。平均时薪同比增速则由前值3.2%进一步放缓至3.1%，低于7月3.4%的CPI增速，表明劳动力市场并未重新过热。

对于美联储政策，广发宏观认为，8月非农数据同时否定了“就业塌方”和“就业重新过热”两种极端叙事，但客观上提高了年内加息概率，因为就业市场韧性降低了进一步收紧政策的顾虑。不过，9月是否加息仍将主要取决于即将公布的8月通胀数据。

市场方面，数据公布后，FedWatch隐含的9月加息概率由50%升至58.6%；2年期和10年期美债收益率分别上升4个基点和1个基点，至4.37%和4.78%。美股主要指数小幅收跌，但AI硬件板块逆势反弹，费城半导体ETF SOXX上涨3%。