华尔街机构：Kimi K3并非“DeepSeek时刻”再现，反而强化算力需求

7月21日，Kimi K3发布后，美股半导体板块因市场担忧迎来所谓的“DeepSeek时刻2.0”而出现回调。但瑞银、野村、美银证券和花旗一致认为，这款大模型并未削弱算力需求，反而有望进一步推动AI基础设施扩张。

Kimi K3拥有2.8万亿参数、100万token上下文窗口，并支持常开推理、原生多模态和MoE架构。多家机构指出，其规模与超长上下文对KV缓存的占用将大幅增加，从而带动高带宽存储（HBM）、服务器DDR5、企业级固态硬盘、云基础设施及高速互联等相关需求上涨。

花旗将此归结为“又一次杰文斯悖论”：随着模型效率和成本的改善，更多应用场景与token消耗反而会随之增长。瑞银也指出，开源大模型因上下文窗口更长，对内存和存储的依赖更为显著。花旗进一步预估，大规模部署K3或需由64块以上GPU组成的超大节点。

野村证券认为，全球范围内的大模型竞争将促使前沿研究实验室和超大规模云平台持续加大投入，相关受益方包括台积电、英伟达、存储厂商、光模块供应商及数据中心运营商等AI基础设施环节。

不过，美银证券提醒，如果模型效率提升速度持续超过实际工作负载增长且使用量未能同步扩张，AI基础设施的建设增速或出现一定回落。