就业韧性削弱暂停加息逻辑，CPI 成为新政策框架首次压力测试

9 月 8 日，研究员 Chloe 分析指出，8 月非农新增 16.2 万人，显著高于预期，失业率维持 4.1%，基本削弱了“就业快速恶化、迫使美联储暂停”的交易逻辑。

市场焦点已转向本周 CPI。强劲就业并不意味着美联储必须加息，却为其提供了更大的政策空间。Warsh 在杰克逊霍尔拒绝预先承诺，因此本周通胀数据将成为新政策框架的首次真正压力测试。若核心 CPI 未出现令人信服的回落，继续按兵不动可能损害美联储的抗通胀信誉。

本周风险资产预计先维持弱势震荡，待 CPI 公布后再选择方向。若核心通胀温和回落，加息概率将迅速下降，BTC 有望突破 8.25 万美元，美股成长板块同步反弹；若核心通胀重新加速，市场将进一步定价 9 月加息，美债收益率可能测试 5%，BTC 或回落至 7.4 万至 7.7 万美元，高估值 AI、Neocloud 及山寨币将承受更大压力。

9 月的基准情景并非单边下跌，而是“前半月利率冲击、FOMC 后企稳修复”。BTC 主要运行区间预计在 7.4 万至 8.8 万美元。当前美元未随加息预期明显走强，BTC 仍守在 8 万美元附近，显示市场存在一定韧性；但在长端收益率回落前，风险资产尚不具备持续单边上涨的宏观条件。

注：本文内容并非投资意见，亦不构成任何投资产品之要约、要约招揽或建议。