机构：黄金牛市进入新阶段，实物、期货与期权资金同步加仓

9 月 9 日，法国兴业银行表示，2026 年黄金牛市正从此前由投机动量主导的行情，转向实物、期货和期权需求共振的新阶段，黄金市场出现不同类型资金同步建仓的迹象。

法兴银行数据显示，8 月黄金 ETF 净流入达 201 吨，创历史第三大月度纪录，仅次于 2009 年 2 月和 2020 年 3 月。与此同时，资产管理机构黄金期货净多头的名义敞口升至历史第二高，仅次于今年 1 月金价突破 5400 美元/盎司时的水平。

期权市场同样释放看涨信号。投资者一方面通过看跌期权对冲短期风险，另一方面持续建立更远期的看涨期权敞口，显示市场仍关注短期波动，但对黄金中长期走势依然偏乐观。

法兴银行认为，持续的央行购金、去美元化、地缘政治风险以及主权债务担忧，正在抬高黄金价格底部，并削弱高实际利率对黄金的传统压制作用。随着黄金波动率回落，黄金对长期储备管理者的吸引力也有所提升。

对于美联储政策，法兴银行认为，市场对进一步加息的预期已较大程度反映在价格中，黄金下行风险正逐步收窄。该行维持黄金“战略性看涨”立场，并认为持续的通胀压力、美国关税、AI 及基础设施投资、高财政赤字等因素，仍可能为金价提供支撑。