灰度：Zcash 备兑看涨策略隐含年化收益率约 70%，但风险高于比特币

9 月 9 日，灰度研究主管 Zach Pandl 表示，随着比特币逐渐成熟，其价格波动率已明显下降。比特币早期的已实现年化波动率约为 125%，过去一年平均约为 40%，已接近美国“科技七巨头”股票水平。

相比之下，Zcash 市值仅约为比特币的 1%，过去一年 ZEC 价格波动率平均约为 140%。按当前波动率测算，若采用 Zcash 备兑看涨期权策略，其权利金收入对应的隐含年化收益率约为 70%；比特币同类策略约为 30%。

Pandl 提醒，更高的潜在收益也意味着更高风险。若现货价格跌幅超过收到的权利金，备兑看涨策略仍可能产生本金损失。希望获得明确风险收益结构的投资者，可考虑做多看涨或看跌期权。