BCA：AI 资本开支或仍可延续三至五年，巨型 IPO 成高位市场警报

BCA 在最新宏观报告中指出，2026 年一季度，软件、硬件和数据中心等 IT 投资对美国实际 GDP 增长的贡献达到 0.8 个百分点，创本世纪新高。若与 1990 年代科技投资周期对照，当前 AI 资本开支可能仍可延续三至五年。

该机构认为，数据中心收入和利润率改善，已为超大规模云厂商继续扩张提供基础。即便前沿大模型商业化面临价格战，模型使用成本下降也可能推动更多企业采用 AI，进而继续拉动算力、服务器、电力和数据中心需求。

不过，BCA 提示，真正需要警惕的变量可能来自股权供给。报告将“巨型 IPO”视为高位市场的重要警报：当大型新股密集上市、融资规模快速放大时，市场流动性将被分流，估值扩张也更容易失速。其历史图表显示，重大 IPO 后两年内，标普 500 指数平均曾出现约 24% 的高点至低点回撤。

BCA 判断，AI 资本开支仍将支撑盈利和增长，但巨型 IPO、融资环境和收益率上行，将决定这轮行情何时从“盈利驱动”转向“流动性考验”。