Mirae Asset：下调 SK 海力士目标价，近期跌幅偏大但基本面未明显恶化

7 月 29 日，韩国半导体股跟随全球芯片板块大幅回调，SK 海力士、三星电子承压，KOSPI 一度遭遇剧烈抛售。市场关注点也从“AI 需求有多强”转向“当前估值能否维持，以及资本开支回报能否兑现”。

在此背景下，韩国金融集团 Mirae Asset 发布研报，将 SK 海力士目标价由 42 万韩元下调至 28 万韩元，降幅约 33%，但维持“买入”评级。以 7 月 28 日收盘价 15.5 万韩元计算，新目标价仍意味着约 80.6% 的潜在上涨空间。

Mirae Asset 认为，本轮调整主要源于行业估值中枢下移。中国成熟制程设备国产化、长鑫存储上市预期以及 NAND 合约价可能下调等因素，短期内压低了投资者的风险偏好。不过，这些变量对 SK 海力士未来业绩预期的实质影响有限。

基本面方面，Google Cloud 订单积压金额由 468 亿美元增至 514 亿美元；DRAM 16Gb 现货价格已连续 50 多个交易日上涨并突破前期高点，显示存储产品价格短期仍有支撑。Mirae Asset 预计，SK 海力士第二季度营业利润将达到 6.23 万亿韩元，环比增长 65.7%。

研报同时指出，投资者接下来将更加关注长期协议签约进展、2027 年存储供应是否进一步趋紧、HBM4 出货节奏、MaaS 业务落地情况，以及公司是否会提前加强股东回报。

Mirae Asset 表示，在盈利能力和财务稳定性依然较强的情况下，SK 海力士近期股价回调幅度偏大。整体来看，AI 硬件产业链正经历估值重估，但存储龙头的周期景气度与现金流逻辑尚未被打破。