高盛：市场去杠杆接近尾声，但风险尚未出清

7月30日，高盛交易团队表示，美股近期经历剧烈的动量回撤与持仓去化，去杠杆进程可能已进入后期，但实质性降险尚未完成。全球总杠杆仍处于过去5年的第93百分位，地缘政治、美联储政策及财报季等因素仍可能令市场维持高波动。

高盛预计，8月美股上行空间将受到基金季节性流出、机构进攻意愿不足以及交易商正Gamma仓位的压制，市场短期内或维持区间震荡。若市场继续下跌，CTA等系统性策略可能加大卖盘。未来一周，在下跌情景下，预计卖出规模将达249亿美元，远高于上涨情景下约23亿美元的买入规模。

企业回购将成为短期内较为稳定的买盘支撑。目前约31%的标普500成分股处于回购开放窗口，预计到8月中旬，这一比例将超过90%。不过，随着个股与指数的相关性上升，市场同步下跌的极端风险也在增加。

高盛建议投资者主动建立保护性仓位，包括做多市场相关性、买入罗素2000 ETF三个月期看跌期权，以及为零售热门股配置短期期权保护。当前保护成本仍较为合理，可用于对冲市场进一步下跌的风险。