NH投资证券维持SK海力士“买入”评级，目标价下调至340万韩元

7月30日，韩国NH投资证券维持SK海力士“买入”评级，但将目标价由410万韩元下调至340万韩元。

考虑到HBM4出货进度及长期协议（LTA）的采用速度快于预期，该机构采取更审慎的预期，小幅下调SK海力士2027年至2028年的盈利预测。不过，其关注重点仍是LTA实施后供需与盈利水平的可持续性，而非行业下行周期。

目前，市场对LTA的有效性仍有较大疑虑，尚需时间验证。一旦其效果得到确认，可能推动公司估值重估。与此同时，尽管SK海力士的现金创造能力明显增强，但公司尚未建立清晰的股东回报框架。若能明确资本配置指引，或将成为股价上涨的重要催化剂。鉴于公司基本面依然稳健，该机构认为近期股价回调幅度过大。

业绩与展望

SK海力士2026年第二季度实现销售额79.3万亿韩元，同比增长256.8%，环比增长50.9%；营业利润60.5万亿韩元，同比增长557.2%，环比增长61.0%。受产品结构调整及LTA开始实施影响，业绩略低于市场预期。

展望2026年第三季度，随着HBM4出货加速，预计DRAM和NAND位元出货量将分别环比增长10.0%和1.3%，综合平均售价预计分别环比上涨16.5%和7.0%。预计第三季度营业利润将达到76.2万亿韩元，同比增长569.6%，环比增长25.9%。