「大空头」做空的 Palantir 一夜涨近 30%，但看空逻辑暂未被推翻

8 月 5 日，美股 Palantir 在发布财报后大涨近 30%，成为当日美股最受关注的 AI 软件股之一。公司二季度营收同比增长 93%，至约 19.35 亿美元；调整后每股收益 0.41 美元，并将全年营收指引上调至 81.50 亿至 81.58 亿美元。

与此同时，美股大盘表现强劲，标普 500 和道指双双创下收盘新高，纳指上涨 2.6%，市场风险偏好明显回暖。

电影《大空头》原型之一 Michael Burry，过去几个月一直将 Palantir 放在 AI 泡沫叙事的核心位置。Scion Asset Management 去年三季度 13F 文件显示，其持有 PLTR 看跌期权，对应 500 万股底层股票，申报价值 9.121 亿美元，占披露组合约 66%。这一数字一度被市场解读为「9 亿美元做空 Palantir」。

但这里存在一个关键口径：13F 中的 9.121 亿美元，是按底层股票价值计算的披露金额，并非 Burry 实际支付的期权本金。Burry 后来曾表示，实际权利金约为 920 万美元，对应约 5 万张执行价 50 美元、2027 年到期的看跌期权。也就是说，最大亏损是权利金，回报押注来自股价大幅跌破执行价。

今年 4 月，Burry 又在 Substack 上确认，自己仍持有 Palantir 长期看跌期权，包括 2027 年 6 月到期、执行价 50 美元的 put，以及 2026 年 12 月到期、执行价 100 美元的 put。他当时的判断很直接：Palantir 的基本价值远低于 50 美元/股。

不过，昨夜市场暂时站到了另一边。Palantir 交出的数据足够强劲，美国商业业务同比增长 149%，美国政府业务同比增长 90%。此前市场担心 OpenAI、Anthropic 等 AI 模型公司冲击软件层的逻辑，至少在这份财报中并未兑现。

CEO Alex Karp 也将叙事重新拉回「AI 主权」：企业和政府客户需要控制自己的数据、模型和工作流，而 Palantir 正好处在这一入口位置。

这也解释了为什么 Burry 的空头逻辑并没有因为一根大阳线彻底消失。Palantir 当前的风险不在于短期业绩差，而在于市场已经给予它极高的容错率。只要增长继续强劲，估值就可能继续维持；但一旦美国商业增速放缓、海外扩张受阻，或企业 AI 预算转向更便宜的模型与云厂商方案，估值压缩可能会比利润下修来得更快。

目前，根据公开资料无法精确计算 Burry 的具体浮亏。Scion 已经注销，后续仓位没有 13F 文件可查；Burry 披露过持仓方向和部分执行价，但没有披露最新张数与成本。可以确定的是，不能按 9.121 亿美元名义金额直接套用股价涨幅计算亏损。真正承压的是期权权利金和滚仓成本。