未来十年中国黄金购买量将推高金价——凯投宏观

截至目前，2024 年黄金价格表现强劲，自今年年初以来已上涨约 20%，分析师强调，中国是黄金价格上涨的主要推动力，因为中国人民银行 (PBoC) 连续 18 个月购买了大量黄金。

尽管中国人民银行最近没有增加购买量，但凯投宏观 (Capital Economics) 的分析师表示， 黄金储备的暂停只是暂时的，因为在全球紧张局势加剧、经济不确定性以及不断努力摆脱美元的背景下，“中国的淘金热还将持续很长时间”。

他们表示：“在央行购买、实物黄金需求强劲以及 ETF 持有量激增的背景下，中国似乎是今年早些时候金价上涨的主要推动力。”“展望未来，我们认为，随着本十年中国经济放缓，中国对黄金的需求将会增加。这将给金价带来上行压力， 并可能成为未来几年黄金市场波动的更大根源。”

而且，对黄金表现出兴趣的不仅仅是中国央行。该分析师表示：“随着中国央行购买黄金，中国的实物 黄金需求也已升至疫情前的水平。”

“至关重要的是，ETF 和期货合约等‘纸黄金’资产需求的激增似乎为中国黄金热潮火上浇油，”他们补充道。“这种需求在中国的需求中所占比例远小于西方，但例如，在 2 月至 4 月的价格上涨期间，流入中国 ETF 的资金量超过了北美 ETF 的资金流出量。”

尽管凯投宏观 (Capital Economics) 预计未来十年黄金需求将上升，但他们表示，短期内中国人民银行可能会继续暂停进一步购买，直至 金价从历史高位回落。

他们警告称：“一系列周期性因素表明，中国黄金需求短期内将减弱。金价上涨已经对珠宝需求造成沉重打击，财政刺激措施应能为经济提供急需的提振，鉴于我们认为当地股市估值较低，我们预计股市表现将回升。”

他们表示：“综合所有这些因素， 黄金相对于其他资产的吸引力可能会下降，中国对黄金的‘避险’需求可能会减弱。”

然而，这种暂停只是暂时的，因为预计该国经济将出现明显恶化，主要原因是房地产市场的损失。

“不过，我们预计，未来十年中国对黄金的需求将会增强，并对黄金价格造成巨大的上行压力，”分析师表示。“这主要是因为我们认为财政刺激只会推迟而不是阻止即将到来的房地产主导的经济放缓。这将影响黄金投资替代品的表现，从而提升黄金作为安全保值手段的吸引力。”

黄金的最大利好因素 之一是，黄金仍只占中国储备的一小部分，而且随着中国继续摆脱对美元的依赖，凯投宏观 (Capital Economics) 认为，黄金将有助于填补这一空白。