加密成交缩水 63%，HLP 收益几近归零，股票需求或难接住 Perp DEX 退潮

据 TradingBeats 监测，Perp DEX 已退出此前的高换手阶段。全市场近 7 日成交额环比下降约 13.7%，当前近 30 日成交额约 4982 亿美元，较去年 10 月约 1.36 万亿美元的阶段峰值缩水 63.4%。

退潮最明显的是加密永续合约。以 6 月 22 日至 25 日与 8 月 3 日至 6 日两个四日窗口对比，Hyperliquid 加密合约日均成交额由 59.88 亿美元降至 30.58 亿美元，接近腰斩；Lighter 由 16.66 亿美元降至 11.11 亿美元，下降 33.3%。

此外，GRVT 周日均成交较此前日均低约 59.1%，dYdX 低约 43.2%；同期 Ethereum 与 Solana 上的 Perp 周成交环比分别下降 26.8% 和 22.5%。

交易需求收缩也传导至做市收益。Hyperliquid HLP 规模较 6 月下降 21.8%，至约 2.15 亿美元；Lighter LLP 下降 19.9%，至 8062 万美元。其中 HLP 近 30 日收益率仅约 0.018%，几近归零，资金规模收缩的同时，策略金库回报也几乎停滞。

不过，资金并未明显全面流出平台。同期 Hyperliquid Bridge 存量资金由 57.73 亿美元增至 59.40 亿美元，增长 2.9%；Lighter Bridge 也增加约 2.0%。这意味着当前 Perp DEX 面临的更像是交易需求不足，而非单纯的流动性外逃。

少数仍在扩张的需求来自传统资产。同期 Trade.xyz 日均成交额由 38.88 亿美元增至 51.34 亿美元，增长 32.1%，抵消了 Hyperliquid 加密合约成交降幅的约 42.5%。在加密与传统资产两类合约中，Trade.xyz 成交占比也由 39.4% 升至 62.7%，提高 23.3 个百分点。

股票等传统资产正在改写 Hyperliquid 内部的成交结构，但仍不足以逆转整个 Perp DEX 行业的退潮。在加密交易需求降温后，股票成为少数仍能承接增量成交的方向。

据悉，知名加密做市商 Wintermute 今日获美国券商牌照，准备进军华尔街做市业务。