月之暗面（Kimi）技术突破引发AI股抛售，杠杆产品放大市场波动

7月19日，据彭博社报道，中国AI初创公司月之暗面在相关技术上取得意外突破，导致全球AI及半导体板块当日大幅回调。市场人士纷纷联想到2025年的“DeepSeek时刻”，担心技术进展将重塑赢家和输家格局。

半导体基准指数较6月高点已累计下跌约20%，正式进入熊市；三倍做多半导体ETF SOXL同步暴跌逾50%。此轮抛售亦暴露出当AI领域出现重大进展时，杠杆ETF、期权、单一股票基金和加密产品的平仓机制会放大市场波动。

彭博行业研究显示，杠杆ETF约占美国ETF日均成交量的13%，但其资产规模仅占1.2%，即便计入内嵌杠杆，也不足美国股票市场总量的1%。虽然整体规模不大，但这些产品持仓高度集中于AI芯片、波动性较大的个股以及新上市公司。当杠杆、集中度与波动率同步上升时，其每日再平衡操作就可能成为市场的主动买卖力量，进一步加剧行情起伏。

韩国市场近期则提供了直观案例：当地散户集中买入与三星电子及SK海力士挂钩的杠杆产品，待市场情绪转弱后，这些基金被动卖出，估计抛售的SK海力士持仓规模达数十亿美元。