沃什杰克逊霍尔首秀在即，市场聚焦三大议题

8 月 28 日，综合摩根士丹利、摩根大通、瑞银、巴克莱及高盛观点，市场对美联储主席沃什在杰克逊霍尔的首次讲话，主要关注三方面。

首先，市场关注沃什的政策立场：他究竟是明确鹰派，还是中性偏鹰派；以及在何种通胀水平下，他会支持加息。目前市场仍不清楚其政策反应函数。

其次，市场关注沃什是否会调整美联储政策框架，涉及通胀框架、资产负债表、前瞻指引、AI 对生产率的影响，以及经济数据质量等议题。摩根士丹利认为，这些长期问题可能比 9 月是否加息 25 个基点更重要。

第三，市场关注沃什如何处理美联储与财政部之间的潜在政策矛盾。美国财政部正扩大长期美债回购，希望压低长期融资成本；若美联储为控制通胀而维持高利率，可能使长端收益率保持高位。此次讲话或将成为沃什阐述双方协调方式的机会。