摩根大通：加密矿企转型 AI 后已拉开差距，IREN 与 MARA 走向分化

9 月 15 日，随着市场重新评估 AI 算力和数据中心资产的价值，加密矿企的转型路径开始拉开估值差距。

摩根大通周一将 IREN 的评级从“减持”直接上调至“增持”，目标价由 46 美元升至 65 美元；同时将 MARA 的评级下调至“减持”，目标价由 13 美元降至 11 美元。

摩根大通认为，IREN 已从比特币矿企逐步转向 AI 算力供应商，其优势来自对土地、电力接入、数据中心建设、GPU 部署和算力销售等环节的更深度控制。IREN 的 AI 云业务最近一个财季环比增长 110%，加上与英伟达的合作及持续推进的签约进展，令该行相信公司有机会跻身头部“新云”运营商行列。

相比之下，MARA 面临的判断更为谨慎。摩根大通认为，其与 Starwood Capital 等合作方推进数据中心开发的轻资产路线，可能削弱电力资产转化为 AI 算力收入时的价值增量。现有站点的可用电力、土地获取成本和后续扩张能力，也可能限制其估值重估空间。

据 BIT 数据显示，周一 AI 相关股票整体承压期间，IREN 盘前一度下跌约 3%；MARA 盘中跌至约 11.66 美元。评级变化尚未消除市场对资本开支和执行风险的担忧。