市场押注美联储今夜加息，美债空头仓位升至极端水平

9月16日，美债市场空头仓位正以2025年初以来最快速度累积，交易员普遍预测美联储今晚将重启加息周期。美国10年期国债收益率周二升至2007年以来最高水平，2年期国债收益率也触及2024年以来峰值。市场定价显示，美联储今夜加息25个基点的概率已超过90%。

花旗策略师David Bieber表示，当前空头布局「在战术层面已属极端」。美银策略师指出，空头仓位已在整条收益率曲线上累积，资产管理机构大多选择削减多头或增加空头，几乎没有资金在低位买入久期资产。

摩根大通国债客户调查显示，截至9月14日当周，客户空头仓位单周上升10个百分点，加仓速度为2025年初以来最快。

油价飙升、通胀反弹以及对财政赤字的担忧，共同推高了市场的加息预期。凯雷集团全球研究主管Jason Thomas警告称，若美联储未能加息，或在加息后未能就后续政策路径提供明确指引，交易员可能要求长期债券提供更高收益率，以对冲通胀风险。

SOFR期权市场还出现了规模罕见的做空波动率操作。在2026年12月、2027年3月及6月到期期权中，95.4375行权价附近积累了大量新增敞口，主要来自卖出2027年6月跨式期权。相关期权在两个交易日内合计成交约8万手，权利金总额超过1亿美元。

尽管仍有少数交易员通过SOFR看涨期权，为美联储「按兵不动」的情景进行保护，但主流定价方向仍是前端期货进一步计入下行风险溢价。国债期权偏斜数据也显示，长端看跌期权的溢价持续高于看涨期权。