交易量增至 2.5 倍，Circle 的收入为何只增长 7%？

尽管交易量大幅提升至原来的 2.5 倍，Circle 的收入增幅却仅为 7%。这背后反映的并不只是业务规模扩张，更涉及收入结构、利率环境、储备资产收益以及市场竞争等多重因素。

Circle 的核心收入主要来自稳定币储备资产产生的利息收益，而非单纯按交易量收费。因此，即便链上交易活动显著增加，如果储备规模、利率水平或收益分配机制没有同步改善，收入增长也可能相对有限。

此外，稳定币市场竞争加剧、合作伙伴分成、运营成本上升等因素，也会压缩收入增长空间。交易量的提升更多体现的是使用频率和流动性增强，但并不必然等同于收入同比例增长。