里昂：智谱 GLM-5.3 后训练能力显著提升，维持“跑赢大市”评级

8 月 19 日，里昂发表研究报告称，智谱（02513.HK）GLM-5.3 API 即日起开放调用。该模型在复杂编码及长周期代理任务方面展现出国内同业领先性能，虽参数规模较小，但在多项基准测试中取得开放权重 SOTA 表现，并在 Artificial Analysis 智能指数中获得 60 分，与 Kimi 3 持平，超越通义千问 3.8 Max。

里昂估算，GLM 模型的 OpenRouter 收入份额已从今年 1 月的 1% 升至 7 月的 7%，领先 DeepSeek 的 6% 及月之暗面的 3%。该行认为，DeepSeek 近期加价反映行业竞争健康，而 GLM-5.3 已重夺帕累托前沿地位。

里昂表示，近期股价疲弱或反映市场对 Anthropic 年化经常性收入减速的过度反应，维持智谱“跑赢大市”评级，目标价为 2061 港元。