摩根士丹利：英伟达AI融资扩张带来新的信用风险

8月26日，摩根士丹利新近启动对英伟达信用层面的覆盖，并给出中性判断。该行认为，英伟达仍拥有极强的资产负债表和现金流，但随着公司参与规模超过5000亿美元的AI基础设施融资平台，其信用敞口将变得更复杂。

摩根士丹利关注的核心在于，英伟达正从芯片供应商进一步转向AI生态融资推动者。除直接销售GPU外，公司还可能通过残值担保、收入分成、信用支持和合作融资等方式，帮助云厂商和数据中心运营商扩大算力投资。该行预计，到2028年底，英伟达广义信用敞口或接近2000亿美元。

这并不改变英伟达在AI硬件中的核心地位，但会让市场重新审视其风险定价。近期AI股波动加大，投资者已开始关注云厂商资本开支回报、AI收入兑现和数据中心融资压力。若AI算力资产未来折旧快于预期，或部分客户现金流不及市场假设，英伟达生态融资安排将成为新的估值变量。